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连续十几年roe增长1祥龙记之独家神器复古传奇封挂,独创秒怪百分比切割,装备只爆不合.0%,股价就会涨吗

时间:2019-12-13 3:05:10  作者:admin  来源:www.fffwg.com  查看:160  评论:0

原标题:连续十几年roe增长10%,股价就会涨吗?

作者:裸猿文明

这几天有朋友问我:现金流是钱货两讫,相对较难造假,所以很多投资人都更看重现金流,像巴菲特就是用“现金流贴现法”完成了不少经典投资案例。

那么,是不是可以代表,一个公司现金流长期为正,股价就会上涨呢?

我想了一下,一个公司的现金流长期为正当然是好事,这甚至是绝大部分价值投资者最向往的指标。但是,里面仍然有坑, 这种坑伪装得富丽堂皇,坑杀了不少长期投资者。

我先来讲一个故事,故事的主角是目前市值将近万亿,仅次于苹果、亚马逊,全球上市公司排名第三的公司——微软。

2000年到2013年,史蒂夫·鲍尔默担任比尔·盖茨之后的,微软第二任CEO。鲍尔默非常有激情,带领微软一路狂奔,每年都有10%以上的业绩增长。在2003年,微软账面现金甚至高达600亿美元!鲍尔默接任CEO时微软的净利润为78亿美元,而公司2013财年的净利润为218亿美元,简直是印钞机。

单独从财报来看,几乎就是价投最喜爱的数据。

但是祥龙记之独家神器复古传奇封挂,独创秒怪百分比切割,装备只爆不合.,股价就是不涨。

鲍尔默上任时股价为50多美元,在他领导的这13年里,股价先是下跌到30美元,然后就一蹶不振。

这时,谷歌崛起了,苹果重新崛起了。但微软一直在原地踏步,一踏就是13年。13年,整个市场甚至微软内部员工,对鲍尔默都失去了耐心。

听微软前总监刘润老师说,2013年3月,鲍尔默到北京办公室开会,当时他在现场。一个新加坡的同事走到话筒前问:请问鲍尔默,你打算什么时候离开微软?

2013年8月,鲍尔默宣布:我决定在接下来12个月内离开微软。第二天,微软股价大涨8%,市值增加了将近200亿美元。什么概念?微软当时买诺基亚才花了72亿美元,他的1封离职邮件,差不多可以买3个诺基亚。

股价不涨,代表股民不认可你的未来。无论是拥有超过十年ROE10%的增长,还是拥有巨大的现金储备,股价照样低迷。

2014年2月,微软宣布了新任CEO人选:萨提亚·纳德拉。在就任演讲中,他说:“我将在一个星期内,发布一款新产品”。这款产品就是:Office for iPad。

这意味着什么?

如果iPad上能用Office,那我只要iPad配个键盘,就可以不带PC出门了。

这意味着,每卖一套Office for iPad,可能就有一套Windows卖不出去了。这意味着微软从战略上放弃了Windows的唯一核心地位。

这次微软的股价会涨还是跌?

第二天,微软股价暴涨到近14年来的最高点。说明所有股民,早就盼望着微软放弃你曾经最重要的产品——Windows的唯一核心地位了,不要把过去的成功,当成自己的绊脚石。

有一次做演讲,纳德拉居然当着所有观众从口袋里掏出了一部iPhone!现场一片哗然。纳德拉说,我手上这不是iPhone,我更喜欢把他称之为iPhone Pro,里面装的很多都是微软的应用,我们用微软的软件,武装了iPhone。现场的哗然,变成了阵阵掌声。

然后纳德拉微变传奇私服网关闭了诺基亚北京研究院,正式向云计算转型。大量的现金开始流出,但是这代表一个新的时代正在开始,股价开始大涨。

到今天为止,微软70%的收入来自云计算,股价也涨到超过110美元,把微软市值推到将近9000亿,超过了当年的辉煌。

我自己算是一个长期投资者,这件事某种程度颠覆了我的认知。连续十三年roe超过10%,现金不断流进,股价却越来越低迷。当转型时现金大量流出,股价反而暴涨。

我觉得这应该成为价投防坑的经典案例。那应该怎样避免这种情况呢?

我个人的观点是:

1,看行业。如果是快速迭代的行业,比如科技行业。现金太多有可能不是好事。股民会觉得你有大把现金趴在账上,却不知道投资什么,说明你这家公司失去了增长的动力。但是像茅台、可乐这类公司,我们大概可以肯定十年后仍然不会被淘汰,这种公司当然是现金越多越好。

2,看时代趋势。这一点会比较难,但是某种程度还是可以后知后觉地感受到某个公司在时代的车轮下,跟不上节奏了。比如跟不上移动互联网趋势的公司,大多都已辉煌不再了。投资就是投未来预期,一旦未来悲观,股价也就上涨乏力。

像彼得林奇所说的:投资即是科学,也是艺术。没有一种方法能适用所有的行业,所以不断扩展新的认知很重要,能坚守自己的能力圈更重要。


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